Fitch Ratings coloca en observación negativa a Michoacán

MORELIA, Mich., 29 de marzo de 2012.- La presión que ejercen sobre el estado el incremento de la deuda y el déficit presupuestal provocarán que la calificación de la calidad crediticia de Michoacán bajan varios niveles, afirmó la agencia internacional de calificación crediticia Fitch Ratings.De acuerdo con la calificadora, la entidad poseía una nota de “BBB” que es la cuarta calificación más alta lo que significaba que es una “empresa” de mediana clase que es satisfactorias, y podría caer incluso incluso 3 escalones, para colocarse en la nota “CCC” que se otorga a las “empresas” vulnerables y dependientes de las condiciones económicas favorables para cumplir sus compromisos.Fitch Ratings colocó en observación negativa la calificación a la calidad crediticia del Estado de Michoacán y las calificaciones específicas de sus financiamientos.-- Calidad crediticia del Estado de Michoacán, calificación ‘BBB(mex)’-- Emisión bursátil, clave de pizarra MICHCB 07U, saldo al 31 de diciembre de 2011 de $4,022.2millones de pesos (mdp), ‘AA-(mex)’-- Crédito bancario Banobras (2007), saldo de $990.2 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Dexia (2007), saldo de $953.1 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Banorte (2007), saldo de $588.9 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Banorte (2011), saldo de $1,932.5 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Banobras (2011), saldo de $1,476.2 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Bajío (2011), saldo de $1,248.5 mdp, ‘A+(mex)’La observación negativa indica que la calificación del estado de Michoacán pudiera ajustarse a la baja en las próximas semanas, en virtud de la presión que ejercen sobre las finanzas estatales distintos factores dados a conocer recientemente, entre los cuales destacan el incremento en los niveles de deuda bancaria y no bancaria durante 2011, así como el déficit presupuestal proyectado para 2012. En este sentido, Fitch considera que existe una alta probabilidad de que la calificación del Estado se ajuste a la baja en más de un nivel o “notch”. Asimismo, de acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del Estado pudieran afectar las calificaciones específicas de los financiamientos en la misma dirección.De acuerdo con la información disponible, al 31 de diciembre de 2011 la deuda directa de Michoacán totalizó 16 mil 801.2 millones de pesos, equivalente a 1.02 veces los ingresos disponibles del Estado; adicionalmente, el pasivo circulante registra un saldo por siete mil 628.3 millones de pesos. En este sentido, el monto de la deuda directa es considerablemente superior al reportado al cierre de 2010 e incluye 630 millones de pesos de deuda de corto plazo (que de acuerdo con el Estado a la fecha ya fueron liquidados) y cuatro mil 950 millones de pesos de créditos bancarios contratados en diciembre de 2011. Cabe mencionar que estos créditos tienen términos y condiciones desfavorables y plazos que varían entre 2 y 5 años, por lo que el servicio de deuda esperado aumentaría significativamente en los próximos ejercicios.Adicionalmente, los niveles de deuda bancaria y no bancaria reportados al 31 de diciembre de 2011 pudieran no cumplir los límites establecidos como parte de las condiciones pactadas en los créditos que refinanciaron la deuda bancaria de corto plazo durante el primer semestre de 2011. Fitch dará seguimiento a las acciones que se lleven a cabo en esta materia, toda vez que los bancos acreedores pudieran solicitar la aceleración de los créditos, lo cual ejercería una presión adicional sobre las finanzas estatales. En particular, el flujo afectado como fuente de pago de los financiamientos involucrados representó el 14.4% de los ingresos disponibles del estado en 2011.Por otra parte, de acuerdo con estimaciones de la actual administración, de no corregir la tendencia mostrada por las finanzas estatales en los últimos 4 años, el déficit en 2012 alcanzaría los 10 mil 485 millones de pesos.Adicionalmente, se está llevando a cabo un diagnóstico para determinar la situación de los recursos Federales sin comprobación, lo que podría incrementar la deuda estatal por alrededor de cuatro mil 113 millones de pesos.En este sentido, es importante mencionar que Fitch ha establecido comunicación con la actual administración y está al tanto de los planes que existen para llevar a cabo un programa de ajuste fiscal que mejore el perfil financiero del Estado en el mediano y largo plazo. En las próximas semanas, Fitch espera conocer los detalles del programa mencionado, con el fin de evaluar los efectos que los factores aquí descritos tendrán sobre la flexibilidad financiera de Michoacán y poder determinar el nivel de calificación que, en opinión de Fitch, refleje adecuadamente el riesgo inherente a las finanzas estatales.Por último, los documentos de la emisión MICHCB 07U consideran que ha ocurrido un evento de incumplimiento si la calificación de la emisión llega a ser menor hasta en cuatro niveles a la originalmente otorgada y ésta no se incrementa dentro de los siguientes 12 meses. A la fecha, la calificación de la emisión se ubica tres niveles por debajo de la originalmente otorgada, por lo que un nuevo ajuste a la baja en la calificación de la emisión podría derivar en un evento de incumplimiento. Fitch dará seguimiento a las medidas que se lleven a cabo para fortalecer la estructura de la emisión y/o modificar los supuestos bajo los cuales ocurriría un evento de incumplimiento, así como los efectos que esta situación pudiera tener sobre la flexibilidad financiera del Estado.