Baja Fitch Ratings la calificación crediticia de Michoacán

MORELIA, Mich., 15 de mayo de 2012.- Fitch Ratings modificó a la baja la calificación a la calidad crediticia de Michoacán a ‘BBB-(mex)’, desde ‘BBB(mex)’ y la mantiene en “observación negativa”. Del mismo modo, las calificaciones específicas de los siguientes financiamientos continúan en “observación negativa”:-- Emisión bursátil, clave de pizarra MICHCB 07U, saldo al 31 de marzo de 2012 de $4,053.4 millones de pesos (mdp), ‘AA-(mex)’-- Crédito bancario Banobras (2007), saldo de $989.3 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Dexia (2007), saldo de $951.7 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Banorte (2007), saldo de $587.7 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Banorte (2011), saldo de $1,908.9 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Banobras (2011), saldo de $1,444.6 mdp, ‘A+(mex)’-- Crédito bancario Bajío (2011), saldo de $1,227.1 mdp, ‘A+(mex)’La baja en la calificación del Estado obedece al continuo deterioro en su flexibilidad financiera, que en 2011 volvió a registrar un incremento en el nivel de endeudamiento y una severa disminución en la generación de ahorro interno (flujo libre para servir deuda y/o realizar inversión), presionando los indicadores de sostenibilidad del servicio de la deuda y endeudamiento relativo. Adicionalmente, la “observación negativa” indica que la calificación del Estado pudiera ajustarse nuevamente a la baja, ante la presión ejercida sobre las finanzas estatales por los factores ya descritos, así como por la posibilidad de que se declare un evento de incumplimiento de la emisión MICHCB 07U, por motivo de un ajuste a la baja en su calificación específica.Durante 2011 los ingresos fiscales ordinarios (IFOs o ingresos disponibles, compuestos por los ingresos estatales, las participaciones federales y otros ingresos federales disponibles) mantuvieron el mismo nivel del ejercicio anterior, mientras que el gasto operacional (gasto corriente y transferencias no etiquetadas) aumentó 15.3%, afectando considerablemente la generación de ahorro interno, el cual registró un nivel mínimo histórico, promediando el 1.5% de los IFOs en el periodo 2009-2011. Para cubrir el déficit ocasionado por el crecimiento del gasto operacional, el Estado contrató financiamiento adicional de corto y mediano plazo, elevando la deuda directa a un total de $16,801.2 mdp, equivalente a 1.02x (veces) los ingresos disponibles. Asimismo, el servicio de la deuda (intereses y capital) sumó $2,562.1 mdp, representando un alto 15.5% de los IFOs. En este sentido, de acuerdo con estimaciones de la actual administración, de no revertir la tendencia mostrada por las finanzas estatales, el déficit en 2012 se incrementaría en forma significativa; mientras que, bajo los actuales términos y condiciones, se estima que en 2012 el servicio de la deuda represente el 22.5% de los ingresos disponibles.Con el fin de corregir el desequilibrio financiero descrito, la presente administración planea llevar a cabo un programa integral de saneamiento de las finanzas públicas, en el que destacan dos líneas estratégicas principales: reducir significativamente el gasto corriente y de capital y reestructurar pasivos financieros y no financieros. Para concretar el ajuste estructural del gasto, el 30 de marzo de 2012 se publicó el Acuerdo Emergente de Austeridad, en el que se establece un ahorro del 20% del gasto corriente (incluyendo servicios personales) y de los bienes muebles e inmuebles, así como una revisión detallada de los proyectos de inversión y de los programas sociales. Asimismo, existen planes para refinanciar los créditos que se tomaron a finales de 2011 ($4,950 mdp) a fin de obtener mejores términos y condiciones en cuanto a plazo (actualmente entre 2 y 5 años) y tasa; y contratar deuda adicional de largo plazo por $3,850 mdp buscando regularizar pasivos no bancarios y disminuir la presión que ejercen sobre la liquidez del Estado. Adicionalmente, se pudieran obtener recursos por hasta $621 mdp del Programa de Financiamiento para la Infraestructura y la Seguridad en los Estados (PROFISE), a 20 años, tasa fija y pago de capital mediante bonos cupón cero. A partir de lo anterior, se estima que la deuda directa al cierre de 2012 sea equivalente a 1.14x / IFOs y el servicio de la misma represente 14% / IFOs en 2012 y menos de 9% / IFOs a partir de 2013.Adicionalmente, como parte del plan de ajuste existe acercamiento con el Gobierno Federal para definir la situación de los recursos pendientes de comprobación por $4,113 mdp. Asimismo, se contempla la participación de Banobras en el proceso de refinanciamiento de pasivos, ya sea directamente y/o a través de una Garantía de Pago Oportuno. En este sentido, Fitch dará seguimiento al proceso de reestructura de pasivos financieros y no financieros del Estado y en general a los resultados del programa integral de saneamiento de las finanzas públicas, con el fin de evaluar sus efectos sobre la flexibilidad financiera y crediticia de Michoacán.Por otra parte, los documentos de la emisión MICHCB 07U consideran que ha ocurrido un evento de incumplimiento si la calificación de la emisión llega a ser menor hasta en cuatro niveles a la originalmente otorgada y ésta no se incrementa dentro de los siguientes 12 meses. A la fecha, la calificación de la emisión se ubica tres niveles por debajo de la originalmente otorgada, por lo que una nueva baja podría derivar en un evento de incumplimiento. En este sentido, Fitch está al tanto y dará seguimiento a los planes que existen para negociar con los acreedores los supuestos bajo los cuales ocurriría un evento de incumplimiento y/o fortalecer la estructura de la emisión.Finalmente, los niveles de deuda bancaria y no bancaria reportados al 31 de diciembre de 2011 pudieran no cumplir los límites establecidos como parte de las condiciones pactadas en los créditos que refinanciaron la deuda bancaria de corto plazo durante el primer semestre de 2011. Sobre este particular, Fitch está al tanto y dará seguimiento a las acciones que se están llevando a cabo para negociar con los bancos acreedores los términos y condiciones a partir de los cuales pudieran solicitar la aceleración de los créditos, a fin de disminuir el riesgo de que se presente un evento de este tipo que ejerza una presión adicional sobre las finanzas estatales.