Fitch ratifica la calificación de Zamora

MORELIA, Mich., 13 de febrero de 2013.- Fitch Ratings ratificó la calificación a la calidad crediticia del Municipio de Zamora, Michoacán en ‘BB+(mex)’; asimismo, la perspectiva crediticia se mantiene ‘estable’. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓNComo fortalezas de la calificación destaca el equilibrio en el desempeño presupuestal basado en un crecimiento de los ingresos fiscales ordinarios (IFOs o ingresos disponibles) similar al observado en el gasto operacional (gasto corriente más transferencias no etiquetadas), así como muy bajos niveles de apalancamiento y una evolución controlada del pasivo circulante. Por otra parte, el antecedente de incumplimiento de un crédito de corto plazo, ligado a la falta de oportunidad en la entrega de recursos estatales y al entonces reciente cambio de administración, un muy estrecho nivel de liquidez, así como la ausencia de un sistema formal de pensiones, actúan como principales limitantes de la calificación.Los ingresos disponibles presentan una tasa media anual de crecimiento (tmac) en el periodo 2008-2012 de 8.4%, este incremento ha sido impulsado tanto por el comportamiento positivo de recursos federales como por el fortalecimiento de los ingresos propios. De manera particular, si bien la recaudación del impuesto predial mantiene una tendencia favorable (tmac de 10.2%), en 2012 se registró una disminución anual de 4.5%. Es importante mencionar que el municipio ha dado continuidad a la expansión de los medios de pago y a los programas de estímulo para el cumplimiento oportuno de las contribuciones; asimismo, se han implementado campañas de regularización y actualización del padrón catastral. Para los próximos ejercicios, Fitch considera que la consolidación de dichas acciones aunado a una eficiente fiscalización, podrían robustecer la recaudación local y mitigar la dependencia de recursos federales.La disciplina presupuestal ha permitido que el gasto operacional mantenga una evolución controlada, registrando en 2012 un crecimiento anual de 4.5% y una tmac para los últimos cinco años de 8.5%, lo que ha resultado en una generación estable de ahorro interno (flujo disponible para servir deuda y/o realizar inversión). De esta manera, en 2012 el ahorro interno totalizó en $38.7 millones de pesos (mdp) y registra un nivel promedio para los últimos 3 años equivalente a 10.2% de los ingresos disponibles, cifra que aún compara desfavorablemente con la mediana observada en el Grupo de Municipios calificados por Fitch (GMF, 13.1%). Con base en el Presupuesto de Egresos 2013, se estima que el municipio mantendrá un estricto control en los programas de racionalidad y austeridad en el ejercicio del gasto, lo cual permitiría mantener el equilibrio presupuestal e incrementar la flexibilidad financiera de la entidad. Al cierre de 2011 y 2012 el efectivo disponible ha presentado niveles cercanos a cero, lo cual acentúa los riesgos asociados a una falta de liquidez, mismos que a principios del año pasado formaron parte de los factores que propiciaron el incumplimiento en el servicio de la deuda de un crédito de corto plazo. En este sentido, Fitch reitera la importancia de mantener márgenes prudentes de caja, a fin de estar en posibilidades de afrontar cualquier eventualidad, así como para facilitar el acceso a programas federales y estatales que permiten multiplicar los recursos dirigidos a la inversión en obras públicas. Por otra parte, en los últimos cinco ejercicios el municipio ha presentado resultados mixtos en sus balances, destacando el balance primario superavitario en 2012 equivalente a 10.9% de los ingresos totales. Asimismo, cabe mencionar que el pasivo circulante registró una disminución a $59.8 mdp en 2012 de $79.2 mdp registrados en 2011. Al 31 de diciembre de 2012, se registró un saldo de la deuda pública de largo plazo de $3.9 mdp correspondientes a un crédito suscrito con la banca comercial, el cual tiene vencimiento en marzo de 2014. En 2012, el servicio de la deuda fue de $3.5 mdp y los indicadores de apalancamiento y sostenibilidad se ubicaron en 0.01 veces los ingresos disponibles y 9.8% el ahorro interno, respectivamente. Adicionalmente, el municipio registró $6 mdp de un crédito de corto plazo que corresponde a un financiamiento revolvente por hasta $7.3 mdp; asimismo, Zamora tiene abierta una línea de cadenas productivas por un saldo de hasta $14 mdp, misma que a la fecha no registra ningún saldo ejercido. En materia de seguridad social, el municipio cubre con gasto corriente las erogaciones por pensiones y jubilaciones de los trabajadores al servicio de la entidad. Fitch considera que la ausencia de un sistema formal de seguridad social representa una contingencia a las finanzas municipales. Al cierre de 2012, se erogaron $5.1 mdp (1.6% de los ingresos disponibles) correspondientes al pago de pensiones y jubilaciones, registrándose una plantilla de 1,515 empleados activos y 67 jubilados. En materia de agua y saneamiento, el Sistema de Agua Potable y Alcantarillado de Zamora (SAPAZ) es el organismo encargado de la prestación de estos servicios.En el período analizado, el SAPAZ ha presentado resultados superavitarios y no registra ningún pasivo histórico, por lo actualmente Fitch considera que su operación no representa una contingencia para las finanzas municipales. Ubicado al noroeste del Estado de Michoacán [BBB-(mex)q], el Municipio de Zamora registró una población estimada de 192 mil habitantes (4.3% / est.) en 2012, ubicándose como el tercer municipio más poblado del estado. Las principales actividades económicas de Zamora se concentran en la agricultura y en la agroindustria, en la que destaca la actividad de procesadoras y empacadoras de zarzamora y fresa. De acuerdo al Consejo Nacional de Población (CONAPO),Zamora presenta un “Bajo” grado de marginación, ubicándose como el municipio 142 menos marginado entre los 165 municipios con más de cien mil habitantes a nivel nacional.